大盘一个月下跌20％，两成股票跌至2600点，成交量缩减一半，市盈率还是高居不下……

    很多新股民还未曾见识过A股市场的“井喷”，近一个月来却先深深体会了“跳水”的滋味。

    从个股的涨跌幅，也许更能看出这一波下跌的惨烈。5月30日至6月28日，两市有1355只、占比93％的股票下跌。有60％的股票跌幅在20％以上，其中跌幅超过40％的股票有241只、占比18％；跌幅在20％至40％的股票有568只、占比42％。如果把5月29日收盘的最高点4332点对应当日这些个股的收盘价，则目前市场上有60％的股票收盘位于3466点，更有18％的股票位于2600点的位置。要知道上证综指攀上这一点位是2006年的年底，而短短一个月的时间，这些股票就被打回到年初位置。

    管理层提高印花税，就是为了抑制频繁交易，目前看来，这一政策的目的已经达到。A股市场上的成交量确实在急速萎缩。5月29日创历史新高的时候，沪深两市的股票成交3743亿元，5月30日，管理层将印花税提高至0.3％后，到了6月28日，成交量仅有1918亿元，比5月29日缩减近半。

    不过，按照国泰君安报告的算法，“按照每天2000亿元交易量，印花税和手续费及其他费用累计，双边征收超过1％，每年250个交易日计算，一年的交易成本5000亿元。而我们所有的上市公司，2006年产生的净利润3890亿元，其中流通股股东分享的净利润大约1200亿元。”

    可见，流通股股东分享的净利润都不及交易成本的1/4。如果依照交易费用和上市公司贡献的利润持平计算，目前的交易量还得缩减3/4，即单日成交500亿元。从时间上看，最接近的是2006年的11月、12月，那时的上证综指分别是2600点、2700点左右。 　

    为了将最新利润包含进来，我们采用从2006年4月初到2007年3月底的净利润计算市盈率。以流通股股本加权，剔除亏损股（加上亏损股后市盈率更高）可知，5月29日市盈率最高，深市达55.17倍，而当日沪深两市市盈率高于40倍的股票有1061只、占比76％。即使是6月4日，沪深两市平均市盈率都还高于40倍，当日两市高于40倍的股票有926只、占比66％。而6月28日，市盈率比6月4日还高，分别达44.83和48.12倍。因此，虽然目前市盈率整体高企，但这绝不是本次下跌的主要原因。本次下跌几乎是泥沙俱下，原本市盈率低的钢铁股、电力股也未能幸免。而且市场的惨烈程度，只有持有那些股票的投资者才能体会到牛市格局是否改变。  

      据《证券市场红周刊》