股指期货的消息引发股市大跌  本报记者 江洋 摄

    中金所《交易规则》及其配套实施细则出台，股指期货上市到底还有多远？虽然中金所《交易规则》出台意味着股指期货上市更近了一步，但仔细分析可以发现，包括基金等机构者参与办法、银行从事期货相关业务规定、首张股指期货合约其实还未正式公布；一些期货公司的技术准备还未全部落实。

    早开盘 晚收盘

      在本次中金所《交易规则》及其配套实施细则中，关于沪深300股指期货合约还未正式公布。根据已公布的内容看，合约的乘数为300元/点；合约的最小变动价位0.2点指数点；合约月份为当月、下月及随后两个季月；交易时间为交易日9：15-11：30（第一节）和13：00-15：15（第二节），最后交易日交易时间为9：15-11：30（第一节）和13：00-15：00（第二节）；合约的熔断幅度为上一交易日结算价的±6％，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10％；股指期货合约最低交易保证金标准为10％等合约的重要内容都已正式公布。但《沪深300股指期货仿真交易合约表》这样的正式合约列表还未出台。

    不是小散户的游戏

      根据已公布的中金所《交易规则》中的规定，沪深300股指期货合约乘数为每点人民币300元，根据昨日沪深300股指期货收盘价4040点计算，合约价值将高达121.2万元，保证金需要12.12万元。如此大的合约价值，机构投资者如基金、券商等将成为市场主力。前期针对机构投资者参与股指期货相关规定的征求意见稿已经下发至各参与主体的手中。根据征求意见稿规定，基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值不得超过基金资产净值的10%；证券公司以自营方式参与股指期货不得超过净资本的3%。这一机构投资比例还未最终正式明确。

    仍存疑义

      此外，《商业银行从事期货保证金存管业务和期货结算业务管理办法》也处于征求意见中，其中有关于“银监会对银行从事期货结算业务，提出以自有资金至少缴纳2亿元结算备付金的持续性监管要求”，很多银行对此存在疑义，最终的规定也还在等待中。

      除了以上法律法规上的筹备工作，在技术方面，据中国期货协会的相关人士介绍，一些资金实力较弱、规模较小的期货公司还未开始股指期货的技术筹备工作，目前正就技术外包的模式征求这些期货公司的意见。中金所的会员申请工作已经启动，但由于大部分期货公司还未能获得证监会的金融期货许可证，因此中金所会员的诞生也需要一些时间。 据《上海证券报》

    规则体系有4大创新

    一是会员分级结算制度。

    二是结算会员联保制度。

    三是熔断制度。据有关负责人介绍，为了控制风险和减少市场波动，除了对股指期货合约实行涨跌停板制度外，中金所还在国内金融市场上首次引进了熔断机制。“熔断机制是为了让投资者在价格波动剧烈时，有一段时间的冷静期，抑制市场非理性过度波动，沪深３００指数期货的熔断幅度为６％，在经过规定的熔断期后，该合约价格波动限制放宽到１０％。”这位负责人解释称。

    四是现金交割制度。股指期货采用现金交割方式，在合约到期日，以根据现货指数计算出的交割结算价对未平仓期货合约进行盈亏的计算和划转。我国目前的商品期货都是采用实物交割方式，股指期货因为合约标的物是指数而不是商品，只能采用现金交割方式。现金交割制度对于我国期货交割制度是一种重要创新，对于丰富期货交割手段、保障期货价格回归有着重要意义。    据新华社

    投资股指期货先过3道关

      知己知彼方能百战不殆，没有期货经验的投资者在投资股指期货之前还需要做好以下3个方面的准备工作。

      首先，投资者需要了解股指期货和股票之间交易和结算机制的不同。股指期货与股票的交易方式有很大不同，股票中的买卖不仅决定了盈利方向，还决定是否持仓。股指期货中的买卖只决定了盈利方向，而不再作为判断是否持仓的标准。是否建立头寸是用开仓(即为建仓)和平仓(即为出货)选择。如果投资者看涨股指，就需买入开仓，然后卖出平仓了结；如果看跌，就要卖出开仓，出货时买入平仓。另一方面，股指期货与股票的结算方式也有明显的区别，股指期货每日收盘后会对投资者的持仓进行无负债结算，这里的无负债可解释为对投资者持仓盈亏资金的当日划转。根据商品期货的经验，每日的结算价只用于收盘后持仓的盈亏来计算，并不能决定次日的价格走势。投资者在尾市交易时不要受结算价与收盘价的价差影响。

      其次，投资者要摒弃只做多不做空的思想。投资者在进行股票交易时只能买入股票，而不能卖空股票，所以在股市处于下跌趋势时，投资者只可能在股票反弹时做多获利。这种熊市交易策略并不适用于股指期货，在投资股指期货时，投资者应具备做空的理念，当价格处于下跌趋势时，投资者应在价格反弹至均线处时卖出开仓为佳，这时空头的风险收益水平远远好于多头，同时这也在一定程度上帮助投资者控制风险。

      最后，投资者应充分认识保证金交易的风险性。股指期货采用的是保证金制度，举例来说，假如一张股指期货合约价值为150万元，保证金比例为10%，那么投资者要想持有这张150万元的合约只需缴纳15万元保证金即可，但是投资者的盈亏还是按150万元的合约价值计算，这时投资者的风险和收益被成倍放大。假如出现极端行情，投资者的保证金就很可能不足以抵付亏损，以至于被强行平仓和爆仓。在商品期货交易中通常采用资金管理和止损策略来控制保证金的风险，股指期货也是一样。

     平安期货

    推出前准备工作基本完毕股指期货各项细则正式发布实施

     经中国证监会批准，中国金融期货交易所27日正式发布股指期货《交易规则》，其配套实施细则亦于同日发布。

      中金所《交易规则》和《违规违约处理办法》日前也获得中国证监会批准，于27日正式发布。中金所同时发布的配套实施细则还包括：《交易细则》、《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《信息管理办法》、《套期保值管理办法》。

      《交易规则》及其实施细则的正式发布，是股指期货准备工作中的阶段性成果，标志着股指期货的准备工作取得了重大进展。在《交易规则》及其实施细则出台之后，市场参与各方将依据相关规则加快准备工作，推动股指期货的上市进程。

    随着中国金融期货交易所规则体系的正式对外发布，标志着中金所的规则体系和风险管理制度已经建立，金融期货的法规体系基本完备，金融期货的诞生具备了坚实的法规基础，我国股指期货推出前的各项规则准备工作基本完毕。

      据《人民日报》

    3制度确保股指期货“服务现货市场”

      一是引入套期保值制度，对经批准的保值者给予较大的持仓限额，不再受原有持仓限额的限制。二是股指期货实行“早开盘”“晚收盘”制度，有利于发挥期货市场价格发现功能，方便投资者根据现货股票资产及价格情况进行套期保值策略调整。三是合理设计涨跌停板制度，期货市场涨跌停板幅度与现货市场保持一致。

    8项风险控制制度保障交易安全

      中国金融期货交易所有关负责人表示，目前，中金所建立了一套基于股指期货交易特有运行模式的风险管理制度，确保期货交易安全运行。

      据介绍，这些风险管理制度主要包括保证金制度、价格限制制度、限仓制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度、结算担保金制度、风险警示制度在内的八项风险控制制度。“这些制度设计将形成严密的市场风险防范体系，为股指期货平稳推出和良好运行奠定坚实的制度基础。”这位负责人说。

    中金所

         春城晚报综合整理